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 如果說今年的現(xiàn)貨是任性的，那么期貨的走勢也可以用一句話來形容——不按套路出牌！縱觀上半年的期貨走勢，不難發(fā)現(xiàn)，各種奇葩的現(xiàn)象充斥其中。如期現(xiàn)基差一度高達近700元/噸，鋼廠利潤甚至一度持續(xù)1200元/噸以上，堪比印鈔機，而進入淡季之后，連大雨也難以澆滅期貨的上漲熱情，也難怪市場直呼看不懂！






如果說今年的現(xiàn)貨是任性的，那么期貨的走勢也可以用一句話來形容——不按套路出牌！縱觀上半年的期貨走勢，不難發(fā)現(xiàn)，各種奇葩的現(xiàn)象充斥其中。如期現(xiàn)基差一度高達近700元/噸，鋼廠利潤甚至一度持續(xù)1200元/噸以上，堪比印鈔機，而進入淡季之后，連大雨也難以澆滅期貨的上漲熱情，也難怪市場直呼看不懂！


上半年的總結(jié)



今年上半年的走勢大致可分為三個階段：


 


第一個階段：1月4日至3月15日


這個階段，波浪理論上稱之為衰竭浪。何為衰竭？簡單來說就是之前支撐價格上漲的邏輯不存在了。1、去產(chǎn)能暫告一階段，無效產(chǎn)能基本清完；2、瘋狂的雙焦終于落地；3、庫存不知不覺已經(jīng)爬上來了；4、房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向。


第二個階段：3月15日至4月19日


衰竭之后必然迎來大跌，這一輪下跌除了上述因素之外，悲觀預(yù)期迅速升溫也加劇了這一過程。三月份以后，MPA考核，比較嚴(yán)厲否認金融去杠桿，還有比較嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控也開始了，再加上2月份到3月份市場太亢奮，然后下跌就開始了。


第三個階段：4月20日至7月10日


這一波上漲，即在預(yù)料之中，又在意料之外。預(yù)料之中的是大跌之后必然有技術(shù)的修復(fù)，再加上鋼貿(mào)商、鋼廠主動去庫存，反彈是應(yīng)有之義。而隨著5月底庫存回升，5月23日到6月6日的這波下跌也證實了這一點。


意料之外的是6月初到7月初的這波上漲。市場公認的一部分原因，是庫存持續(xù)下降，低庫存導(dǎo)致價格跌不下來。但市場大多忽略了一個問題，那就是中頻爐的問題。我們從國家統(tǒng)計局的報道去看，粗鋼產(chǎn)量始終在新高，那是因為表外的產(chǎn)量移到表內(nèi)來了。也就是說中頻爐的這塊的產(chǎn)量其實以前是不在表里面的，這塊產(chǎn)量一直在統(tǒng)計之外，但是今年把它去掉了。


根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，截止到6月30日，我國共取締、關(guān)停“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。但受高利潤刺激，今年的新增產(chǎn)能預(yù)計在5000-5500萬噸，也就是說大約有6500-7000萬噸的缺口，從盤面走勢來看，很明顯是沒有補上的。


三季度展望


目前空頭做空的理由有三個：1、宏觀預(yù)期差。國內(nèi)去杠桿外加美聯(lián)儲加息，導(dǎo)致市場流動緊張預(yù)期加大，從而對房地產(chǎn)也形成打壓；2、需求方面，一個是行業(yè)淡季，在一個就是嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控下的悲觀預(yù)期；3、高利潤，持續(xù)1000元/噸以上的高利潤。


多頭做多的理由有以下幾點：第一，不必對經(jīng)濟太過悲觀，在經(jīng)過上半年有些過度的去杠桿之后，部分下游行業(yè)都差點“喊爸爸”了，并且近期央行也多次強調(diào)，繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，預(yù)計下半年流動性或?qū)⑻幱诰o平衡狀態(tài)。


其次，需求并沒有預(yù)期中的那么差，從前5個月的房地產(chǎn)投資、開工情況情況來看，盡管同比增速持續(xù)下滑，但在總的基數(shù)上面依舊是增長的，即總量增加，增速下滑，短期還能持續(xù)一段時間。


第三，高利潤情況。在鋼廠一千多塊錢利潤的情況下，不管是從鋼廠生產(chǎn)角度去看，還是從貿(mào)易角度去看，這里面投機需求都是很低的。貿(mào)易商不敢大量去囤貨，鋼廠則是落袋為安的心理，故而就導(dǎo)致了一點，庫存持續(xù)偏低，鋼價跌倒一定程度就跌不下去了。


最后，也是最重要的一點，去地條鋼之后，這部分產(chǎn)能何時能補上。近日不斷有電爐開工額消息，但面對如此大的產(chǎn)能缺口，以及石墨電極等原料問題、熟練工問題等，預(yù)計三季度電爐復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能很難超過2000萬噸。


綜合來看，目前鋼市終歸還是一個政策市，也就是說我們無論如何還要相信供給側(cè)，相信政府，相信政策。預(yù)計三季度期螺沖高回落的概率較大，然高度不宜過分樂觀，畢竟淡季需求以及供應(yīng)增加等因素，制約了其上漲。但也不能過分悲觀，在庫存未能有效累計的情況下，價格下跌到一定程度之后，很難繼續(xù)下跌。